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复星医药拟747亿元收购力思特制药溢价200%风险几何

发布日期:2019-06-29 03:20   来源:未知   阅读:

  6月26日,上海复星医药(集团)股份有限公司(以下简称“复星医药”)发布公告称,公司控股子公司奥鸿药业拟通过参与公开挂牌竞购及协议方式,受让成都力思特制药股份有限公司(以下简称“力思特制药”)97.83%股份,投资总额不超过7.47亿元人民币。受该消息提振,昨日复星医药A股和H股股价上涨明显,截至收盘,A股股价收于25.86元每股,涨幅3.52%。

  公开资料显示,此次被收购方力思特制药成立于2002年,注册资本7213万元,公司主要从事化学原料药和制剂的产销,产品以抗胆碱药物为主,核心产品盐酸戊乙奎醚注射液(长托宁)广泛应用于麻醉前给药抑制腺体分泌及有机磷农药中毒的解救。该产品为化学药品1类新药,系该公司独家产品,其已被列入《国家医保目录(2017版)》、《国家基本药物目录(2018版)》及《中国上市药品目录集》。

  至于具体收购原因,复星医药相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示,“由于现在是拟收购时期,对此项内容不作回复,披露的信息就是公告的内容。”

  对复星医药而言,力思特制药的产品主要应用于手术麻醉术前用药,与复星旗下奥鸿药业现有的产品有很好的协同性,因为奥鸿药业近年一直想深入儿科用药和围手术期用药领域。

  此外,近20年来,复星医药长袖善舞,收购动作频繁,综合实力不断提升。2017年10月3日,复星医药完成了彼时中国内地医药企业最大的一桩海外并购案,收购印度药企Gland Pharma约74%的股权,此举为复星医药赢得了巨大商誉。在2019年中国药品研发实力排行榜上,复星医药2019年中国药品研发综合实力排行榜第4名、化药研发实力排行榜第7名、生物药研发实力排行榜第2名,显示了其强大的竞争力。本次收购供应商,也是有延长产品线的考量。

  对力思特制药而言,其“上市梦”一直难圆,如果能借助上市经验丰富的“复星系”,也许正中下怀。力思特制药准备上市已久,2015年就登陆新三板;2017年3月,IPO辅导备案登记被受理;同年10月,向股转系统申请股票暂停转让;2018年2月,新三板摘牌;2018年6月,与上市公司福瑞股份的合作被迫终止;2019年4月底,结束了与福瑞股份长达一年多的重组计划,可谓是“几经曲折”。如今,再搭上复星系顺风车,看似“上市梦”可期。

  公开资料显示,奥鸿药业以研发和生产经营创新药品为主,长期专注于心脑血管及血液系统药物研究,奥德金、邦亭都是其明星产品。近年来,该公司积极向心脑血管系统、抗肿瘤、儿科用药、围手术期用药等领域深度拓展。

  根据公告,本次收购具体投资方奥鸿药业将以自筹资金支付交易所涉款项。其拟分别通过参与公开挂牌竞购以及协议方式受让力思特制药97.83%股权。其中,75.91%的股份来自国投高新,21.92%的股份来自黄绍渊先生、霍娅女士、吴小耕先生、邓惠女士、张浩先生、何晓映女士及张玲女士等7名自然人。

  据了解,5月28日,国投高新以约5.8亿元的底价在上海产交所公开挂牌出让。挂牌转让底价参考了北京中企华资产评估有限责任公司出具的力思特制药截至评估基准日(2018年5月31日)的评估结果所对应的股东权益评估价值确定。对于这将近八成股份,奥鸿药业拟将以不超过人民币5.9亿元参与国投高新的公开挂牌竞购。而剩下的两成股份,奥鸿药业拟将以人民币1.57亿元进行协议受让,收购总计投入超7.4亿元人民币。

  不过,根据北京中企华资产评估有限责任公司出具了“中企华评报字[2018]第1210号”《资产评估报告》显示,力思特制药截至评估基准日的股东全部权益评估价值约7.64亿元,增值率为203.64%。由此可见,奥鸿药业此次的收购投入溢价也几乎达到200%。

  有分析认为,此次交易成败存在三大风险:其一,奥鸿药业能否被上海产交所确认为挂牌转让之合资格竞购方,以及能否完成挂牌转让尚存在不确定性;其二,正式控股后,企业管理如何融合发展、双方产品能否达到预期的协同性效果都存在很大不确定性;其三,力思特制药的明星产品长托宁面临同类产品竞争激烈的局面,且该公司研发后力不足,产品过分单一会使得其可持续增长动力存疑。比如,公告显示,2018年,长托宁实现销售收入约为2.1亿元,约占力思特制药同期销售收入的88%。

  复星医药方面,其2018年年报显示,共实现营收249.18亿元,同比增长达34.45%,其中药品制造与研发板块实现收入186.81亿元,同比增长近41.57%,但公司净利润为27.08亿元,同比下降达13%,这是该公司自2011年以来净利润的首次下降。此外,“买买买”模式下,复星医药的资产负债率也颇受外界关注。截至2018年,公司负债总额为369.6亿元,公司的资产负债率达到52.39%,高于同行。